系列点评之六:2021再创新高 技术服务业务发力

类别:博亚App最新官方入口 - Android app stor    发布时间:2022-05-15 07:08    浏览:

  博亚体育在线下载 -博亚体育官方网站营收端:受汽车技术服务、轨道交通及专用汽车零部件、汽车燃气系统及关键零部件三方面业务增长拉动(2021年营收同比分别+32.3%、+28.0%、+35.7%,其中汽车技术服务中新能源及智能网联业务营收同比增速达119.1%),2021年公司整体实现营收38.4亿元,同比+12.2%,超额完成原定38亿元收入目标。其中2021Q4营收12.4亿元,同比+21.1%,环比+57.0%,创历史单季营收新高。

  利润端:2021年公司整体毛利率33.4%,同比+2.7pct,主因业务结构改善,技术服务业务占比提升。在营收和毛利率增长的双重拉动下,2021全年实现归母净利6.9亿元,同比+23.9%,扣非归母净利5.7亿元,同比+15.9%。其中2021Q4归母净利2.0亿元,同比-10.1%,环比-13.0%,扣非归母净利1.7亿元,同比+5.6%,环比+6.3%。归母净利同环比下滑主因20Q4其他收益、21Q3资产处置收益(棚户区改造资产处置)相对较高,从扣非归母角度看,实则为单季新高。

  费用端:2021年公司销售、管理、研发、财务费率分别+2.7%/+7.3%/+4.9%/-0.5%,同比分别+0.3、+0.7、+0.0、+0.5pct,管理费率增加主要受合并范围增加、2020年享受社保减免、股权激励成本增加影响。

  营收端:2022Q1公司整体营收实现5.6亿元,同比-33.2%,环比-54.8%,同环比下滑主要受装备制造业务收入缩减影响。分业务板块看:1)汽车技术服务业务营收5.0亿元,同比+27.1%,维持高速增长;2)装备制造业务营收0.6亿元,同比-87.0%,主要原因:一是Q1工程车终端需求大幅萎缩,公司为顺应行业现状,加强风险管理,控制业务规模,导致专用车板块收入大幅下降;二是轨道交通及专用汽车零部件业务受大客户所在地相关政策影响,交付和结算进度延缓,导致收入同比下降。

  利润端:技术服务业务收入增长及占比提升对利润端形成较强支撑,公司2022Q1整体毛利率达到45.2%,同比+17.0pct,环比+9.3pct,带动归母净利实现1.3亿元,同比+9.9%,环比-35.0%,同比较营收端不降反增。

  全年目标:据公司2021年年报,2022年公司经营目标为营业收入43.0亿元,利润总额8.1亿元。

  短期:1)公司技术服务业务将受益平行国六环保信息公开、“大吨小标”专项治理、非道路移动机械第四阶段标准等政策实施,公司业绩与汽车检测数目直接挂钩;2)随着新获批城市轨道交通项目的陆续建设和运营投入,轨道交通业务市场规模保持稳定增长;3)新能源汽车产销量和市场渗透率快速增长,新能源汽车系统及关键零部件产业迎来较好的发展机会。

  长期:1)汽车电动智能变革加速,厂商间竞争加剧,车型开发迭代周期缩短,新车推出速度加快,叠加电动智能化致使检测项目增多,公司处于量价齐升优质赛道;2)公司持续布局新能源、智能网联以及氢能领域检测,有望持续受益汽车新能源以及智能化浪潮;3)公司依托长期汽车技术服务领域积累,创新建立“指数+数据”发展模式,加速产品化、数据化转型,长期有望形成新的业务增长极。

  汽车检测行业优质稀缺标的,具有资产和资质双重壁垒;公司业绩与行业销量脱钩,汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动公司业绩成长。鉴于短期疫情影响,下调盈利预测,预计公司2022-2023年营收由45.41/50.64亿元调整为43.87/49.18亿元,归母净利由8.2/9.6亿元调整为8.1/9.5亿元,EPS由0.83/0.97元调整为0.82/0.96元,新增2024年营收预测54.69亿元,归母净利预测11.0亿元,EPS预测1.11元,对应2022年4月22日12.52元/股收盘价,PE分别15/13/11倍,维持“增持”评级。